進入10月下旬，一方面，國內前期煤制尿素檢修裝置陸續回歸，供應增量明顯，檢修期間，國內尿素日均產量最低降至17萬噸以下，正常日產量在17.3萬噸附近，隨著檢修結束，日均產量快速回升至19萬噸以上，而原料煤價格弱勢運行，煤制尿素仍有一定利潤，裝置恢復相對正常，國內供應逐漸趨向寬松；另一方面，需求端逐漸轉弱。國內秋季肥生產結束，華北、華中地區農業需求結束，復合肥開工率降至低位，而東北冬儲暫未全面開展，同時出口端法檢政策依舊嚴格，在供增需減的大背景下，主流區域尿素出廠報價跌幅逐漸擴大，截止到10月21日，主流交割區尿素出廠報價跌至1730-1750元/噸之間，期貨主力01合約跌至1830元/噸附近。進入10月底11月初，檢修裝置回歸疊加新增裝置投產，國內供應將再次提升，同時出口依舊限制，秋季肥即將臨近尾聲，工業企業復合肥開工率低位徘徊，預計尿素價格將延續跌勢為主。
檢修裝置陸續回歸，現金流利潤尚可，供應不斷增加
當前國內煤炭消費淡季，主產地煤炭價格弱勢運行，進入10月下旬，無煙塊煤與無煙沫煤價格表現弱勢，其中無煙塊煤下跌20元/噸左右，無煙沫煤價格整體弱穩，尿素出廠價格跌至1730-1750元/噸附近，整體煤制尿素現金流利潤依舊尚可，目前固定床裝置現金流盈利在100元/噸左右，水煤漿利潤在150元/噸左右，氣流床盈利300元/噸左右。前期檢修裝置快速恢復，國內尿素開工率持續抬升，日均產量從17萬噸恢復至19萬噸以上，加上8月份個別新增投產裝置落地運行，預計國內尿素日均產量持續在19萬噸附近，截止10月20日，煤制尿素開工率提升至86.15%，較上月提升5%左右，日均產量達到18.9萬噸，較上月增加0.7萬噸，國內供應逐漸趨向寬松。當前煤炭消費淡季，原料煤價格弱勢運行，但隨著尿素價格繼續下跌，固定床裝置利潤被快速壓縮，后期可能面臨虧損裝置，關注固定床裝置利潤，同時隨著供暖季即將到來，關注氣頭裝置檢修情況，國內供應會階段性受到干擾。
秋季肥臨近尾聲，出口依舊受限，需求邊際走弱明顯
進入10月下旬，下游終端企業尿素需求持續走弱。第一，隨著華北、華中各農業大省秋季肥臨近尾聲，復合肥工廠開工率降至低位，原料尿素采購相對緩慢，農業需求比較分散，國內農業板塊需求整體力度有限，截止10月20日，國內復合肥產能利用率降至31.51%，較高點下滑14%左右。第二，東北地區暫未開始大規模冬儲，西北地區尿素企業貨源逐漸轉向華北、華中地區，對內地沖擊進一步加劇。第三，今年以來，尿素出口法檢持續收緊，2024年9月份我國尿素出口量在0.93萬噸，環比減少63.69%。2024年1-9月累計出口量為25.39萬噸，較去年同期同比減少91.04%。
不過，進入11月中下旬，一方面，東北地區面臨冬儲集中備貨需求，另一方面，淡儲企業儲備即將開展，疊加春季肥生產，復合肥開工率就將低位提升，或對當前市場有一定支撐。
尿素各個環節庫存進入累庫階段，對價格支撐力度減弱
截至10月20日，中國尿素企業總庫存量111.65萬噸，較上周增加17.24萬噸，較去年同期大幅增加75萬噸左右。目前尿素企業庫存總體庫存居歷史同期最高水平，庫存主要集中在西北、新疆、內蒙、中原地區，隨著國內需求逐漸趨弱，尿素企業檢修裝置陸續回歸，企業庫存將繼續累庫為主，對價格支撐力度進一步減弱。
綜上，當前，尿素期現價格開啟共振跌幅擴大，進入10月中下旬，一方面，供應端將繼續提升，另一方面，需求端暫處于“真空期”，供增需減的格局背景下，預計尿素價格延續下跌模式為主。
但是，隨著尿素出廠價跌至1700元/噸附近，一方面，當前固定床裝置現金流成本在1650元/噸，國內尿素出廠價格跌至固定床現金流成本附近，關注是否會面臨停車風險；另一方面，進入11月份，淡儲企業將全面進行儲備，東北地區冬儲備貨，同時下旬之后復合肥廠將陸續開始生產春季肥，整體需求對價格有一定支撐。
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