色卡网站免费大全,胸罩内半个奶都露了出来,free性欧美,五月天丁香人在线视频

當(dāng)前鋅礦產(chǎn)量：據(jù)海內(nèi)外礦企一季報(bào)，市場(chǎng)關(guān)注2025年主要增產(chǎn)的鋅礦，例如Antamina、Tara、Kipushi、Gamsberg、Buenavista等增產(chǎn)順利，不過(guò)當(dāng)前正處于產(chǎn)能爬坡，未來(lái)幾個(gè)季度產(chǎn)量將明顯上升。其他鋅礦受制于品位下降、回收率下降以及惡劣天氣等因素產(chǎn)量下降。 

后續(xù)鋅礦產(chǎn)量：礦企普遍基本維持此前的全年產(chǎn)量指引，2025年預(yù)期產(chǎn)量指引普遍較2024年產(chǎn)量更高，由于一季度產(chǎn)量在年產(chǎn)量指引完成度普遍處于中等偏低位置，即意味著全球主要鋅礦從二季度產(chǎn)量將較一季度明顯上升。盡管有部分礦企旗下冶煉廠(chǎng)成本較高，但考慮到當(dāng)前全球精煉鋅產(chǎn)能利用率和總體成本，鋅礦增量基本可以盡數(shù)傳導(dǎo)為鋅錠增量。 

鋅礦成本：引發(fā)高成本鋅礦減產(chǎn)，并形成鋅價(jià)(23735, -630.00, -2.59%)底部支撐的是鋅礦現(xiàn)金成本加可持續(xù)資本支出成本的全球90%分位線(xiàn)，當(dāng)前約為2200-2300美元/噸，較過(guò)去幾年明顯下降。一季度礦企開(kāi)采的現(xiàn)金成本普遍同比下降。  

供需平衡：總體來(lái)看，2025年海外礦企鋅礦預(yù)期產(chǎn)量較2024年上升59.8萬(wàn)噸。同時(shí)2025年3-4月中國(guó)仍有不少鋅礦企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)自5月開(kāi)始國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量將環(huán)比上升。然而廣西某大廠(chǎng)70萬(wàn)噸/年冶煉產(chǎn)能于近期停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，這對(duì)近月鋅錠供需帶來(lái)較大不確定性。若該冶煉廠(chǎng)于7月復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅錠供需過(guò)剩格局將從7月開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)鋅錠過(guò)剩16萬(wàn)噸，較2024年上升16.3萬(wàn)噸。 

交易策略：（1）單邊：考慮到近月合約受到宏觀(guān)情緒反復(fù)、廣西某大廠(chǎng)冶煉產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)時(shí)間未知、滬鋅近月合約虛實(shí)比較高以及社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)水平低等因素影響，沽空近月合約風(fēng)險(xiǎn)仍存。但是中長(zhǎng)期鋅錠過(guò)剩將逐步兌現(xiàn)，且當(dāng)前鋅價(jià)距離全球鋅礦成本90%分位線(xiàn)仍有空間，因此逢高沽空滬鋅遠(yuǎn)月合約。（2）套利：廣西某大廠(chǎng)停產(chǎn)將對(duì)短期內(nèi)鋅錠供需造成較大不確定性，預(yù)計(jì)該廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)前，鋅錠庫(kù)存仍將去化，且近月合約虛實(shí)比較高，短期滾動(dòng)參與滬鋅跨期正套。待該冶煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)后，可滾動(dòng)參與跨期反套。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供給不及預(yù)期；2）需求超預(yù)期