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宏觀：7月1日，中央財經委員會召開會議，明確提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。6月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.7%，比上月上升0.2個百分點。其中生產指數為51.0%，比上月上升0.3個百分點；新訂單指數為50.2%，比上月上升0.4個百分點。制造業企業生產活動加快，市場需求有所改善。

雙焦：反內卷政策增加了出清過剩產能的預期，黑色板塊整體受到提振，成材盤面利潤走擴。近日，中央生態環保督察組完成督查進駐階段工作，產地部分煤礦傳出復產消息，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)供應恢復預期增強。當前焦化利潤虧損加劇，焦炭(2232, -47.00, -2.06%)四輪提降落地后，市場存在提漲的預期。

成材：本周五大品種鋼材供需回升，淡季需求預期仍存。關于“唐山7月4-15日燒結機限產30%”的傳聞，據Mysteel調研了解，目前約半數鋼廠表示有收到通知，剩余多數鋼廠也表示大概率確實有。

綜上，出清過剩產能會導致雙焦供需皆走弱，進口煤供應增加，價格難漲。短期看，煤礦逐步復產，雙焦價格上方空間有限。短期震蕩看待，關注反內卷具體的政策。

1、行情回顧

上周雙焦價格震蕩偏強，前期部分礦山停產，焦煤原煤精煤產量環比下降。鐵水維持在高位，雙焦上游累庫幅度放緩，競拍成交率明顯好轉。期貨漲幅大于現貨，基差收窄。

2、樣本礦山產量環比增加

本周，523家煉焦煤礦山開工率為83.82%，周環比變化1.34個百分點；原煤日均產量為188.01萬噸/天，周環比變化1.62%；精煤日均產量為73.93萬噸/天，周環比變化0.15%。110家樣本洗煤廠開工率為59.72%，周環比變化0.62個百分點；洗煤廠精煤日均產量為50.59萬噸/天，周環比變化0.89%。

上周，230家樣本獨立焦化廠焦炭日均產量為51.67萬噸/天，周環比變化-0.21%；270家樣本獨立焦化廠焦炭日均產量為64.51萬噸/天，周環比變化-0.29%；247家鋼廠焦化廠日均產量47.43萬噸/天，周環比變化0.08%。截至2025年6月27日，獨立焦化廠噸焦利潤為-46.0元/噸，周環比變化-23.0元/噸。

7月2日鄂爾多斯地區多數煤礦保持平穩生產，部分上月完成生產任務減產、停產煤礦已陸續復產，整體煤炭供應逐漸恢復。

3、上游明顯去庫

上周，焦煤掛牌量為169.985萬噸，周環比變化-3.38%；競拍成交率為86.7%，周環比變化16.39個百分點。

本周礦山精煤庫存為409.61萬噸，周環比變化-11.55%；礦山原煤庫存為665.42萬噸，周環比變化-2.65%。上游礦山原煤精煤庫存明顯下降，下游有多補庫。上周，247家鋼廠焦煤庫存為781.21萬噸，周環比變化0.85%；270家獨立焦化廠焦煤庫存為808.98萬噸，周環比變化1.66%；港口焦煤庫存為303.31萬噸，周環比變化-5.84%。

焦化廠焦炭庫存去庫，但高于去年同期。上周，247家鋼廠焦炭庫存為634.2萬噸，周環比變化-1.34%；270家獨立焦化廠焦炭庫存為115.58萬噸，周環比變化-8.06%；港口焦炭庫存為203.11萬噸，周環比變化0.01%。

4、成材供需好轉

本周，五大品種鋼材產量885.16萬噸，周環比增加0.47%；五大品種鋼材表觀消費885.26萬噸，周環比增加0.61%；五大品種鋼材庫存為1339.93萬噸，周環比基本持平。目前，需求表現平淡，供應減產預期發酵，成材利潤好轉。

　　5、小結

宏觀：7月1日，中央財經委員會召開會議，明確提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。6月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.7%，比上月上升0.2個百分點。其中生產指數為51.0%，比上月上升0.3個百分點；新訂單指數為50.2%，比上月上升0.4個百分點。制造業企業生產活動加快，市場需求有所改善。

雙焦：反內卷政策增加了出清過剩產能的預期，黑色板塊整體受到提振，成材盤面利潤走擴。近日，中央生態環保督察組完成督查進駐階段工作，產地部分煤礦傳出復產消息，焦煤供應恢復預期增強。當前焦化利潤虧損加劇，焦炭四輪提降落地后，市場存在提漲的預期。

成材：本周五大品種鋼材供需回升，淡季需求預期仍存。關于“唐山7月4-15日燒結機限產30%”的傳聞，據Mysteel調研了解，目前約半數鋼廠表示有收到通知，剩余多數鋼廠也表示大概率確實有。

綜上，出清過剩產能會導致雙焦供需皆走弱，進口煤供應增加，價格難漲。短期看，煤礦逐步復產，雙焦價格上方空間有限。短期震蕩看待，關注反內卷具體的政策。